保險(xiǎn)新規(guī)關(guān)上潘多拉“魔盒” 萬能險(xiǎn)理財(cái)功能遭限

自寶能舉牌萬科開始，萬能險(xiǎn)作為股權(quán)之爭“利器”是否存在較大風(fēng)險(xiǎn)，各方眾說紛紜；如今，隨著中國保監(jiān)會連發(fā)兩份通知，包括萬能險(xiǎn)在內(nèi)的人身險(xiǎn)產(chǎn)品面臨監(jiān)管升級。

文件出臺后，相關(guān)保險(xiǎn)舉牌概念股并沒有明顯震蕩，A股在9月7日也呈現(xiàn)沖高回落走勢，成交明顯回升，重上5600億大關(guān)。在業(yè)內(nèi)人士看來，相關(guān)文件對A股整體以及舉牌概念股影響有限，相關(guān)影響早已經(jīng)在之前被市場消化。

中國保監(jiān)會日前印發(fā)了《中國保監(jiān)會關(guān)于強(qiáng)化人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管工作的通知》、《中國保監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步完善人身保險(xiǎn)精算制度有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱“新規(guī)”），進(jìn)一步提升萬能險(xiǎn)等人身險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)保障功能，似乎有意為萬能險(xiǎn)關(guān)上潘多拉“魔盒”。

新規(guī)對于萬能險(xiǎn)做出了許多限定，其中有兩點(diǎn)值得關(guān)注：一是人身險(xiǎn)費(fèi)率市場化改革中將保險(xiǎn)金額與保費(fèi)或賬戶價(jià)值的最低比例要求由105%提高至120%；其次，新規(guī)將萬能險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率上限下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至3%。

國信證券(行情002736,買入)分析師陳福稱，提高保險(xiǎn)金額與累計(jì)已交保費(fèi)或賬戶價(jià)值的比例，增加保單保障功能屬性。保險(xiǎn)產(chǎn)品功能屬性可以分為保障功能和理財(cái)功能，與國外萬能險(xiǎn)在兩種屬性上相對均衡的體現(xiàn)不同，國內(nèi)資產(chǎn)驅(qū)動型險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)更加傾向于理財(cái)功能，實(shí)際提供保障不足，而提升保險(xiǎn)金額與累計(jì)已交保費(fèi)或賬戶價(jià)值的比例目的即在于強(qiáng)化保單的保障屬性。

上海某保險(xiǎn)資管人士向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示，短期產(chǎn)品續(xù)接不上的話，保險(xiǎn)資金可能會降低一定倉位，這對相關(guān)股票肯定有沖擊；不過這次監(jiān)管加強(qiáng)在市場預(yù)期以內(nèi)，因?yàn)橹霸缬?ldquo;吹風(fēng)”，相關(guān)保險(xiǎn)舉牌股已經(jīng)基本調(diào)整到位，再下跌空間不大，影響基本已經(jīng)被市場消化，投資者無需過分擔(dān)憂；最近A股成交回升，PPP概念持續(xù)性較強(qiáng)，都說明市場整體保持了一定的做多熱情。

該人士認(rèn)為，文件也給保險(xiǎn)公司留了足夠的退路，讓他們能夠逐步轉(zhuǎn)型，情況跟此前的銀行理財(cái)新規(guī)也有類似之處。此前，不少保險(xiǎn)公司某些產(chǎn)品支付給投保人成本在4%和5%之間，有些產(chǎn)品甚至更高，再加上渠道成本，總成本最少在7%以上，但市場很難找到7%以上的收益產(chǎn)品，所以不匹配的情況確實(shí)存在；監(jiān)管更嚴(yán)格后，大的公司可能撐得過去，但中小保險(xiǎn)公司就不一定。

針對新規(guī)對于市場的影響，海通證券(行情600837,買入)表示，行業(yè)保費(fèi)與投資規(guī)模將下降。新規(guī)明確，不符合要求的保險(xiǎn)產(chǎn)品在2017年4月1日前全部停售。受規(guī)模限制與結(jié)算利率下降的影響，中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模明年將顯著下降。監(jiān)管層的預(yù)期是，萬能險(xiǎn)等人身險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)利率和負(fù)債成本將逐步回落，產(chǎn)品激進(jìn)定價(jià)和高結(jié)算利率行為將受到顯著遏制，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將逐步優(yōu)化，保險(xiǎn)公司盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)防范能力和可持續(xù)發(fā)展能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。