中國人保：所得稅返還帶動業績增長 上調盈利預測

申萬宏源發布中國人保的研報指出，所得稅返還帶動業績增長。5月發布的《關于保險企業手續費及傭金支出稅前扣除政策的公告》下人身險/財險公司手續費及傭金支出的稅前扣除比例分別從10%/15%提高18%/18%，且超支部分允許以后年度結轉，新規對2018年所得稅匯算清繳適用。人保財險、人保壽險將新政對于2018年所得稅費用影響金額一次性確認在2019年，并相應調增1H19凈利潤。經測算，2018年人保壽險和人保財險手續費及傭金支出比率分別為23.7%和19.1%，新規下對2018年單體報表減稅幅度分別為6.7和39.4億元，長期來看新規在降低財險實際稅率的同時鼓勵人身險公司加大長期保障型產品布局。

研報稱，根據公司中期業績預增公告、所得稅新規和權益市場變動情況，上調19-21年歸母凈利潤預測至213.20、224.85和247.85億元，當前股價對應19至21年PE分別為18.9X、18.0X和16.3X，維持增持評級。