開源證券：食品飲料行業建議以穩增長為配置主線

開源證券表示，在國內宏觀經濟增速依舊存在很大下行壓力的大背景下，食品飲料行業子板塊的配置仍應該以“穩”為主基調。按照調味品、乳品、必需屬性較強的大眾品、白酒、啤酒等順序進行板塊配置。優選必選消費屬性強、低估值、穩增長的行業龍頭。雖然2019年經濟增速放緩預期較強，但拉長周期來看，國民可支配收入長期增長的趨勢未變，在需求層次理論下，位于金字塔底層的食品飲料板塊最后才會受經濟下行導致消費降級的負面沖擊。而消費者代際變化使得其對入口食物健康、安全的訴求處于更加重要的地位，對于高品質、安全（品牌化）、健康產品的需求難以下降。尼爾森數據，超過八成中國消費者（82%）表示愿意花更多錢來購買健康的產品。因此從長期來看，對于三四線城市升級加速、消費路徑品牌化、堅守行業龍頭的研究邏輯在短期經濟壓力下行的環境下依舊存在。2019年板塊配置建議以穩增長為配置主線，首選調味品板塊（必需品屬性強、業績增長較為穩定）、乳品（業績穩增長、三四線城市放量）、部分大眾品龍頭（必需屬性強，如安琪酵母）、白酒（估值修復、大眾酒及區域性龍頭有望放量）、啤酒（周期拐點，升級明顯）。未來投資主線可參照：（1）估值較低，業績相對穩定的龍頭企業，（2）標的相對稀缺的細分行業龍頭，（3）國企改革相關概念。2019的投資組合推薦海天味業、伊利股份、安琪酵母、涪陵榨菜、桃李面包、瀘州老窖、山西汾酒、重慶啤酒。