從跟跑切換到領跑模式 今年貨幣政策有七大看點

2019年的第一個工作日，央行就放出了一個大招，調整普惠金融定向降準小微企業貸款考核標準，擴大優惠政策的覆蓋面。從央行的動作來看，2019年穩健的貨幣政策將從此前的跟跑切換到領跑模式，更加主動的為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。筆者認為，算上從跟跑到領跑模式的轉換，今年的貨幣政策將有七大看點。

貨幣政策的跟跑是指央行根據其他經濟體貨幣政策的調整所采取的應對措施，這里主要指的是美聯儲加息。2018年發生的中美貿易摩擦，讓處于跟跑位置的國內貨幣政策顯得比較被動，實體經濟尤其是民營企業受到了明顯沖擊。盡管實施了四次降準，全年也基本實現了流動性合理充裕的調控目標，但距離適宜的貨幣金融環境還是有一段距離的。

今年開年央行即在貨幣政策方面轉換為領跑模式并不是突然的。去年12月份召開的中央經濟工作會議強調，穩健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制，提高直接融資比重，解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題。隨后召開的國務院常務會議明確提出兩項要求，其中之一即是完善普惠金融定向降準政策。現在，央行已經完成了這項任務。下一個可預期的政策就是將支小再貸款政策擴大到符合條件的中小銀行和新型互聯網銀行。

“促進形成強大國內市場”需要各方面政策致力于內需的培育和建設，進一步解決國內市場“不充分不平衡”的問題。在這個過程中，貨幣政策發揮的是潤滑劑和紐帶的作用。所以，今后的貨幣政策要更加強調獨立性，以國內的經濟建設需要為根本出發點，主動作為，降低美國等其他經濟體貨幣政策調整對我們的影響。

“鞏固、增強、提升、暢通”是中央對于供給側結構性改革提出的新要求，改善貨幣政策傳導機制也需要貫徹這一方針。接下來，貨幣政策需要進一步鞏固前期的政策成果，在此基礎上提升、增強貨幣政策工具定向精準施力的強度，實現貨幣政策傳導機制的暢通。

除了從跟跑模式切換到領跑模式之外，今年貨幣政策還有六大看點：首先是降準，業界認為今年會降準三次至四次；其次是降息。在這個問題上大家分歧比較大，但結構性降息的可能還是存在的；第三是中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）以及公開市場操作的力度；第四是再貼現再貸款以及抵押補充貸款的擴容；第五是創新型貨幣政策工具的推出，2018年推出的是TMLF，今年則有可能在價格工具上有所創新；第六是貨幣政策和財政政策的聯動。去年9月份央行在社會融資總額中納入了地方政府專項債統計，這為今年貨幣政策與財政政策更好的協同融合創造了條件。

今年的貨幣政策工具箱依然很充實，央行可根據實體經濟、金融機構需要隨用隨取，且創新型貨幣政策工具推出和使用的空間都很大。

最后，今年貨幣政策的這七大看點，其實就是要求貨幣政策更加主動的為暢通國民經濟循環做好服務，促進加快建設統一開放、競爭有序的現代市場體系，提高金融體系服務實體經濟能力，形成國內市場和生產主體、經濟增長和就業擴大、金融和實體經濟良性循環。