資本熱情消退，影企座次重排在所難免

去年到現在，上市影企基本都沒有好日子過，大家在證券市場的主旋律都是“跌”。

如果要說比誰跌得更慘，其實也是有些五十步笑百步。在同是百億級別的市值下跌中，當年的民資影企老大哥華誼兄弟的市值不知不覺已經落后于光線傳媒，而國資影企老大哥中影股份市值從最高點跌去一半之后，與華誼、光線的市值也已經相差無多。

對于許多老牌上市影企來說，未來市值排位或許將會不斷地變化。但比排位更值得關注的是，證券市場持續下跌之下，資本對影視產業的熱情已經在逐漸消退。

2016年90%上市影企股價下跌，華誼市值跌過光線

根據咨詢公司Vlinkage公布的數據，過去一年，在傳媒娛樂板塊包含的48家A股上市公司中（未含2016年IPO公司），只有5家股價上漲，剩余43家均呈下跌走向。在各板塊漲跌幅度中，傳媒娛樂板塊股價跌幅達30.3%。截至2016年12月31日，影視龍頭股萬達院線、華誼兄弟、光線傳媒市值分別在去年分別下滑約780億元、295億元、195億元。

進入2017年之后，影企“跌跌不休”的命運并沒有止住。在這一輪持續的下跌之中，當年的民資老大哥華誼兄弟，在被上市后的萬達院線輕松超越之后，近日市值又不知不覺地被光線傳媒所反超。截至2017年1月20日收盤，華誼兄弟股價10.37元，市值288.9億；光線傳媒股價10.21元，市值299.5億。

在2016年10月末的時候，華誼兄弟的市值還在350億元左右，而彼時光線傳媒的市值在320億元左右。雖然在那之后兩家分列民營上市影企二三位的公司同樣一直在下跌，但是顯然華誼比光線過得更不順心。

華誼兄弟去年業績的疲態較為明顯，2016年上半年，公司凈利潤3.03億元，同比降幅達到了30%；去年前三季度華誼凈利6.22億元，較2015年同期相比僅微漲1.33%，但是這其中公司9月份通過減持掌趣科技獲得了約1.42億元的投資收益，倘若沒有這部分減持，華誼兄弟的三季報也不會好看。

相比之下，光線傳媒在春節《美人魚》的風光過后，業績方面的底氣一直較足。去年上半年，光線傳媒凈利3.21億元，比2015年同期增加291.13%；第三季度凈利潤為2.6億元，同比增長約156%。

雖然光線傳媒同樣也因減持獲取不少投資收益，但是對比華誼，光線在主投、參投影片上明顯更勝一籌。華誼兄弟去年主投的影片幾乎全軍覆沒，口碑較好的影片也沒有大賣，《我不是潘金蓮》《羅曼蒂克消亡史》等片更是因為萬達院線的排片少而吃盡了在下游沒有實力的虧。而光線則靠著《美人魚》帶來了豐厚的利潤之外，成本并不算太高的《大魚海棠》以及買斷片《你的名字。》分別拿下了5.65億與5.69億票房，想必也給光線拿下不少利潤。

1月17日，光線傳媒更是高調宣布2016年全年凈利約為7億~7.5億，同比增長約為74%至86%；而華誼兄弟則預告凈利約為8.3億~10.25億，與去年同期的9.76億相比，變動幅度基本持平——對于當年風光無二的中國影視第一股華誼兄弟來說，不得不接受自己在凈利方面被前兩年還在自己身后很遠處的光線逼近的現狀。

資本熱情消退，“糾纏”或是未來影企市值排序主旋律

雖然光線傳媒在2016年的凈利增速在各家上市影企中名列前茅，但是其股價仍然同產業內上市公司趨勢一致，處于一個向下走的過程。

在一位券商分析師看來，眾多影企基本面的增長放緩帶來了估值下降，而政策面對虛擬經濟體并購融資的限制扼殺了資金想象力，因此即便業績好的企業也難逃行業整體在證券市場上的不景氣，“熊市之下，殺估值的空間很大。幾家影企未來的市值排序可能會一直處在變化之中，市場地位也肯定會受業績影響。”

對于華誼來說，除了光線之外，博納也同樣在虎視眈眈得注視著它。去年末，私有化之后的博納完成了A輪25億人民幣的融資，公司估值150億人民幣，而不少業內人士都認為上市之后的博納估值仍然存在不少想象空間。

弱市之下，不僅民資影企的座次可能會一直處在變化之中，2016年終于上市的國資老大哥也加入了混戰之中。在IPO伊始連續上漲之后經歷了連續下跌，中影股份市值目前已經與華誼、光線相差無幾。截止20日收盤，中影股份的市值為395億，距離去年上市后巔峰時期的市值已經跌去接近一半。

行業整體的不景氣，也使得影企在證券市場上難覓“刺激點”。2014年前后，只要有影片的票房大賣，相關的上市公司基本都能經歷至少兩三個漲停。但是自打2015年熊市以來，影片票房基本很難再在股市上拉起漲停。

“炒作會一直尋找新題材，炒票房已經不新鮮了，現在15億以下票房成績對已經見識過30億票房的中國股市刺激力度也有限。”上述分析師告訴壹娛觀察記者。

北京大學文化產業研究院副院長陳少峰在接受壹娛觀察記者采訪時表示，整體上來看，國內的影視上市公司受整體的行業及大盤影響較大：“影企股價的波動比大盤劇烈，升的時候升得更快，掉的時候也掉得更多。目前在證券市場上還是沒有回歸到企業本體，股價下跌可能也超出了企業本身的真實地位。但是在整體下跌的過程中，業績表現好的企業無疑會更加抗壓。”

不僅是在證券市場，總體上資本對影視產業大熱的勢頭正在消退。“今年初不少項目的融資都難于以往。影企座次重排或許在所難免，不過越是這個時候，也就越對優秀項目有利，也會是突顯優秀企業的時候。”一位影視公司高管告訴記者。