央行意外上調逆回購利率 市場爭議貨幣政策轉緊

春節長假過后首個公開市場操作日，央行全線上調公開市場逆回購操作利率，同時出人意料地上調常備借貸便利(SLF)利率。央行提高各渠道資金成本的舉措，加大了市場關于貨幣政策將要新一輪收縮的預期。自2014年以來的貨幣政策寬松周期或將轉向。

具體來看，逆回購利率方面，7天、14天和28天逆回購利率均調高10個bp，分別至2.35%、2.50%和2.65%。常備借貸便利(SLF)利率方面，隔夜品種從2.75%上調35個基點（bp）至3.10%，7天和一個月SLF利率各調高10個bp至3.35%和3.70%。

此前，央行在1月24日已經調升了中期借貸便利（MLF）利率。

央行公開市場今將進行200億元7天、100億元14天、200元28天期逆回購操作。公開市場本周(2月3日-4日)共1200億元逆回購到期，含500億元14天和700億元28天期逆回購。

路透援引消息人士稱，央行還將對不符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構，發放的常備借貸便利利率在上述利率基礎上加100個基點，隔夜、7天、一個月的利率分別為4.10%、4.35%和4.70%。

市場分析人士認為，央行此舉可能出于控制房地產泡沫，以及抑制人民幣貶值等考慮。海通證券表示，抑制地產泡沫、防范金融風險和推進改革是中央經濟工作會議確定的今年首要目標。本次利率上調是短期經濟穩定、通脹回升背景下，央行對于金融同業大幅擴張和天量信貸做出的去杠桿舉措，與13年監管非標擴張類似，也確認貨幣政策已中性轉緊。

興業銀行首席經濟學家魯政委表示，此次上調逆回購利率，顯示了在中央“穩健中性”、防泡沫的要求下，對1月份信貸強勁增長的政策反應。這些上調，應該會提高其他方面的利率水平，從這個意義上說，具有與“加息”同樣的作用。但考慮到當前財政政策的作用仍在，民間投資活力仍有待增強，未來利率不具備持續上升的基礎，也不能排除將來根據形勢進行調整。

當然，央行在價格上體現出去杠桿和抑泡沫意圖的同時，在數量上仍然被認為重視確保流動性穩定。

針對央行將對不符合宏觀審慎要求的金融機構實行額外100BP“懲罰”的舉措，民生證券分析認為，SLF擴容至不符合MPA考核的機構，反映去杠桿過程中的仍需防范金融風險，不希望流動性風險演變為流動性危機，但額外的100BP的懲罰則反映出央行對抑制金融機構沖規模的訴求提供激勵相容的正向約束，抑制資金空轉。

但亦有市場機構認為，央行此舉并不表明貨幣緊縮周期的開始。

法國外貿銀行認為，提升逆回購利率顯示監管當局不希望企業過度加杠桿的信號。央行提高逆回購利率后，預計其他銀行間政策工具亦將提升10個基點——但這并不表示貨幣緊縮周期的開始，雖然資金成本上升但流動性仍屬充裕。

此外，國內利率抬升將會降低美國利率上升周期下的投資吸引力，幫助緩解中國資本外流速度。

部分分析師預計，指標貸款利率和存款利率暫時將維持不變，而且即便有進一步行動，也將是逐步進行。

受此消息影響，春節長假后的首個交易日，滬指半日跌0.57%，深成指跌0.45%，創業板指數跌0.52%。期貨市場黑色系集體大跌，其中螺紋鋼跌5%、鐵礦石、焦炭、焦煤等跌3%。國債市場亦大跌，10年國債期貨主力合約早盤一度大跌近1.4%。