4月CPI重回“1時代” 國債收益率升至兩年新高

債市調整仍在加劇。5月10日，10年期國債活躍券收益率漲至3.7%，創下兩年來新高。

國債期貨今日一度高開，在CPI數據發布后迅速轉跌，午后跌幅進一步擴大。十年期國債期貨主力合約T1709跌0.43%；五年期國債期貨主力合約TF1706跌0.45%，連續九個交易日下跌，創2016年12月以來新低。

一位交易員在對第一財經記者透露，CPI數據不會對債市形成利空。在近日國債期貨連續陰跌的情況下，部分配置盤試圖進場抄底，造成國債期貨一度高開。但在超出市場預期的CPI數據出爐后，債市進一步遭遇重挫。

中國統計局數據顯示，中國4月CPI同比漲1.2%，重回“1時代”，增速超出預期，前值為0.9%；PPI增速降至6.4%，連續兩個月下滑，前值7.6%。

統計局表示，從環比看，CPI上漲主要是受非食品價格上漲的影響，同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素和新漲價因素均為0.6個百分點，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲2.1%，比上月擴大0.1個百分點，保持基本平穩態勢；4月份PPI環比由升轉降，是去年7月份以來的首次下降。

華創證券研究員吉靈浩接受第一財經記者采訪時表示，非食品價格上漲是拉動上月CPI上漲的主要動力，預計未來貨幣政策仍將保持中性偏緊。對于今天國債期貨大幅下跌，除了CPI數據出爐，午后資金面趨緊也是另外一方面原因。

公開市場方面，央行今日連續三日暫停后，重啟公開市場操作，此外還發放抵押補充貸款476億元。但由于今日有1900億逆回購到期，央行公開市場今日仍凈回籠800億。

中信證券明明認為，CPI觸底反彈，重回“1時代”，隨二季度中后翹尾因素影響回升，CPI同比可能繼續溫和回升，但在下半年將出現回落，全年無明顯通脹壓力；PPI漲幅連續第二個月回落，地產周期步入尾聲導致本輪庫存周期基本結束，工業品價格或將繼續回落。對于債市而言，短期內基本面對于債市的影響鈍性稍大，流動性和監管因素仍為需要密切關注的主要矛盾。

九州證券鄧海清表示，4月CPI的溫和回升以及PPI的高位回落，都將賦予政策層更強的信心去杠桿，投資者應該警惕激進化去杠桿導致實體經濟回落和金融市場動蕩的疊加風險。

針對何時能出現利率頂部，吉靈浩對第一財經記者表示，很難判斷具體某一個利率水平為頂部、或者具體的某個時點出現頂部。金融體系的監管尚在自查階段，在當前市場環境下監管仍是債市和資金面的主要邏輯。