監管層連續放行 可轉債擴容先兆頻現 市場沖擊難料

隨著光大銀行和駱駝股份可轉債獲得證監會批復，可轉債再度成為市場關注的焦點。

上周五，光大銀行300億元和駱駝股份7億元可轉債方案雙雙獲得證監會批復。同時長江證券和雄韜股份也公告了發行債轉股預案。沉寂良久的可轉債市場終于迎來生機。

可轉債屬于股債結合品種，由于上輪牛市中多半已經完成轉股，因此存量寥寥。數據顯示，正在交易的可轉債僅16只。而隨著上周五證監會的核準，目前核準可轉債發行家數已經達到7家，待發規模約500億元。

可轉債擴容態勢明顯

“隨著證監會對于再融資政策調整，可轉債規模有望出現井噴。”海通證券張崎認為，上周兩家公司發布發行可轉債預案就很有代表性，特別是長江證券受限于“18個月”的限制，選擇了可轉債模式進行再融資。

此前，證監會在規范上市公司再融資時要求，上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。前次募集資金包括首發、增發、配股、非公開發行股票。但對于發行可轉債、優先股和創業板小額快速融資的，不受此期限限制。

一家投行人士表示，監管層的表態為可轉債發展打開了制度大門。張崎認為，上周可轉債一級市場活躍，可能是未來可轉債擴容的先兆。

不過，由于標的稀少，可轉債研究領域，除了中金、興業、中信證券外，多半券商布局并不充分。

“我們正在增加可轉債領域研究力量。”一家券商研究機構負責人向記者表示。華創證券也在本周的策略報告中強調，未來將對可轉債市場進行持續跟蹤，并提供相應的投資策略。

市場沖擊難料

“市場對供給落地期待已久，但第一個獲得核準的竟然是最大盤的光大銀行可轉債，還是有些令人意外。”興業證券分析師左大勇表示。

左大勇分析認為，按照慣例推算，光大銀行可轉債本月啟動發行的概率很高。因為從時間窗口來看，拿到核準文件到發行，除3家個案外，一般是18天。

而隨著規模300億元的光大轉債發行，市場沖擊也不容小覷。數據顯示，目前上市的可轉債市值也就在400億元附近。“如果3月確實要發行一個300億的大額轉債，那么疊加季末和MPA考核的因素，對資金面是個考驗。”左大勇表示。

同樣，供給提速對于整個市場也有一定沖擊。海通證券張崎認為，從歷史多輪擴容看，短期供給量逐步增大會沖擊此前的市場配置。不過，目前場外資金配資需求旺盛，因此，300億元的大型轉債上市對市場的影響并不好判斷。

華創證券則較為樂觀，認為后期轉債市場供給將增加，短期供給增加對二級市場轉債的估值或有所沖擊，但考慮到目前轉債的估值并不高，接近歷史均值水平，整體影響有限。從長期看，供給的增加有利于提高市場的流動性，豐富投資品種，為投資者帶來更多的可操作空間，利好轉債市場的發展。

“對于供給沖擊，還需要長期觀察。盡管光大銀行和駱駝股份已經拿到核準，但并不意味著供給因素已經落地。未來還需要關注光大銀行轉債何時發行以及市場反應，后續審批和核準節奏也會影響市場信心。”左大勇表示。