債市再現違約事件 “踩雷”基金凈值大跌

華晨集團債券違約的影響仍在持續。11月10日，華泰紫金豐益中短債基金出現8%以上的單日跌幅。昨日，華晨集團存續債券平均成交全價為14.5元，業內人士猜測或是基金管理人再次調整了債券基金的估值。

Wind數據顯示，11月10日，華泰證券資管的多只債券基金凈值集體下挫。華泰紫金豐益中短債凈值下跌8.75%；華泰紫金豐利中短債、華泰紫金周周購3個月分別下跌3.51%、3.02%；華泰紫金智盈債券、華泰紫金豐泰純債也有1%以上的下跌。

而在10月23日，華泰證券資管的多只債基已經歷過類似情形，最多的下跌了6.12%。

基金公司調整所持債券估值被認為是導致基金凈值下跌的直接因素。10月24日，華泰證券資產發布公告稱，10月23日起對旗下基金持有的華晨汽車集團控股有限公司發行的“17華汽01”等債券進行估值調整。

從基金季報披露的情況看，三季度末，華晨集團債券并未出現在華泰證券資管重倉債券名單之中，而在二季度末時，華泰紫金智鑫3個月定開債基持有60萬張“19華汽01”債券，持倉總市值為5715萬元，占基金凈值的5.61%。

近段時間，華汽集團接連發生私募債違約及評級下調事件。10月23日，華晨汽車集團未能按期足額兌付“17華汽05”私募債。11月5日，東方金誠發布公告稱，華晨集團未能按時足額兌付“17華汽05”本息資金。今年以來，華晨集團多次發布未能按期清償到期債務事項。

東方金誠信用評級委員會將華晨集團主體信用等級由BBB下調至CCC，評級展望為負面；同時將“18華汽債03/18華汽03”“19華汽債01/19華汽01”和“19華汽債02/19華汽02”信用等級由BBB下調至CCC。

據廣發證券研究所統計，截至2020年10月23日，華晨汽車未償債券共計14只，債券余額合計172億元，到期及回售壓力集中在2021年、2022年，債券到期及回售規模分別為65億元、92億元，涉及的債券分別為4只和8只。

廣發證券認為，華晨汽車違約屬于典型的國企違約事件。剝離了華晨寶馬之后，公司自主汽車品牌盈利能力弱，且資產質量較差，救助價值不高，資金鏈斷裂導致違約。現階段，對于產業類國企，應當對企業自身盈利能力、資產質量賦予更大的權重，同時降低股東背景的權重。如果國企持續虧損甚至資不抵債，出于救助成本和收益的考量，政府或控股股東“無奈”之下或放棄救助，寄希望于通過破產重整減輕國企債務負擔。此外，各地政府對待國企流動性緊張或債務違約事件的態度和做法存在差異化。